「國債」的發行起源自戰爭的軍事費用

2021 年 11 月 23 日

國債，又被稱作國家債券或公債，是國家的中央政府或聯邦政府以其信用為基礎，向社會籌集資金所形成的債權債務關係。由於國債的發行主體為國家，因此被認為是最安全的投資工具，在財務學的教科書上也常用美國國債利率當作無風險利率作計算。一般來說，中央政府發行國債的目的往往是彌補財政赤字或耗資鉅額的建設項目。但你知道最初的國債發行起源自英法之間的百年戰爭嗎？讓這篇專欄簡單聊聊國債的歷史起源。

國債，又被稱作國家債券或公債，是國家的中央政府或聯邦政府以其信用為基礎，向社會籌集資金所形成的債權債務關係。由於國債的發行主體為國家，因此被認為是最安全的投資工具，在財務學的教科書上也常用美國國債利率當作無風險利率作計算。一般來說，中央政府發行國債的目的往往是彌補財政赤字或耗資鉅額的建設項目。但你知道最初的國債發行起源自英法之間的百年戰爭嗎？讓這篇專欄簡單聊聊國債的歷史起源。

在16世紀末，英國擊敗了西班牙的「無敵艦隊」後，一句躍身為歐洲沿岸和大西洋的海上霸權國家。然而到了17世紀末，歐洲進入了英法之間爭奪殖民地的戰爭時代，在與法國的長年戰爭下，英國財政受到龐大的軍事費用影響，財政惡化情形日益嚴峻。英國為籌集作戰軍費，於1693年發行了國債券，為歷史上第一個發行國債券的國家。

西元1661年，法國國王路易十四登基親政後，法國程為了歐洲第一大陸軍國家，為了面臨這樣的強敵，英國與荷蘭暫時放下海權的較勁聯手合作對抗法國。而這也為「光榮革命」埋下了伏筆。

1688年，由於英國國王詹姆士二世強行將天主教定為國教，並拒絕與議會協商，將議會解散。對於以新教徒為多數人的英國而言，詹姆士二世的行為早已累積了大量的民怨，荷蘭執政者威廉三世以及英國國會議員發動政變，對國王的不滿讓英國人紛紛倒戈，威廉三世輕而易舉地攻下倫敦，並將國王詹姆士二世驅逐到法國，威廉三世及其妻王女瑪麗則聯袂成為了新國王。這起政變也被稱作「光榮革命」。

在光榮革命後，英國與法國之間開始了一連串大規模的殖民地戰爭(又稱為第二次百年戰爭)。英國深受軍費籌措之苦，新國王於是偕同從荷蘭移居英國的猶太人，共同籌備發行「國債」。在東歐經歷了長年的宗教戰爭後，宮廷猶太人在籌措軍費上有豐富的經驗，更是處理國家財務的專家。

不過最早的國債實際上發行於1262年的威尼斯，為了籌措與熱那亞之間的戰爭費用而發行國債。但與之不同的是，國債過去都是由國王向金融業者或商人借款，而且常有賴帳不還的情形，使得由國王出面借款的信用度極低，讓商人們找盡各種理由拒絕借款要求。

但英國在光榮革命後，將國家主權由國王轉移到了議會，償清債務的對象由國王變成議會，擁有國家的主權者「國民」所繳的稅便成為了債務還款的保證，國債從此成了能夠確實回收的借款憑證，並開始被人們視為貨幣使用。國債的發行，不只用於支應軍事費用，流入市面的債券也相當於在市場中投入貨幣。現在的國債相當於存款或企業的股票、公司債，更因為國債具有最高的信用度，被公認為最安全的投資工具。